《表8 政治关联对券商雇员的影响》

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《政治关联会影响券商的经济后果吗》

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注：括号内为考虑稳健标准误下的t检验值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平下显著

表8为政治关联对雇员数量和雇员结构的影响，参照张敏等（2013）的研究方法，本文以公司总资产自然对数、券商单项业务资格数量和净资产收益率为控制变量估计出券商雇员的正常规模，计算出的残差即为超额雇员的衡量指标。列（1）中Political的系数在1%的水平上显著为正，这说明政治关联券商确实存在超额雇员的问题，另外，中央政府或央企持股比例（CentralGovOwn）越高，冗员问题越严重，这说明政治关联券商确实存在着“国企病”。此外，为衡量人才结构，我们手工收集了券商财报中的人员数据，PerBachelor和PerMaster分别衡量券商中本科及以上和硕士及以上雇员占总雇员的比例，列（2）和列（3）的结果显示，政治关联券商对于高素质人才占比的影响显著为负，同时可以发现，外资持股券商的冗余雇员问题更少，且人才素质较高。总体而言，超额雇员和人员素质较低是影响政治关联券商经营效率的可能原因。