《表1 券商政治关联情况：政治关联会影响券商的经济后果吗》

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《政治关联会影响券商的经济后果吗》

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本文着眼于研究地方政府政治关联对券商经营绩效的影响。本文衡量券商与地方政府政治关联情况的数据源自中国证券业协会网站公布的券商财务报告，通过手工收集整理2013-2016年所有综合型券商在证券业协会网站披露的股东和实际控制人情况（2），本文认为如果券商的实际控制人或第一大股东为券商注册地地方政府或受地方政府控制的国有企业，则该券商便与注册地的地方政府存在政治关联。如表1所示，有地方政府政治关联的券商占券商总数的50%，例如东北证券的实际控制人为吉林省国资委，东吴证券的控股股东为苏州国际发展集团，其实际控制人为苏州市国资委，天风证券的第一大股东为武汉国有资产经营公司，此外还有一些券商具有中央政治关联，例如光大证券隶属于国务院控股下的光大集团，东兴证券的第一大股东东方资管是财政部和社保基金理事会发起设立的资产管理公司。由于中央政府与地方政府在目标函数不尽相同，本文的研究仅关注地方政治关联券商和无政治关联券商的经营绩效差异。券商的其他财务数据取自券商在中国证券业协会网站披露的财务报告。