《表9 政治关联层级对券商效率的影响》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《政治关联会影响券商的经济后果吗》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：括号内为考虑稳健标准误下的t检验值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平下显著

对于政治关联券商而言，地方政府的控制形式有所不同，例如兴业证券的第一大股东为福建省财政厅，即由政府直接控制，还有一些政府采取金字塔的控制结构，如中信建投证券的第一大股东为北京市国有资本经营中心。Fan等（2013）的研究认为，金字塔层级的增加了组织结构的复杂性，政府难以随时获得充足的与企业经营有关的信息，增加了政府直接干预企业的成本，这使得企业受到的干预减少，并提高了企业的经营效率。表9报告了政治关联层级对券商效率的影响，当政治关联券商由当地政府通过公司控制时PoliticalLayer取1，如果由当地政府直接控制PoliticalLayer取0。可以发现，政府与券商之间的控制层级越多，券商的业绩就越好，这说明为了提升政治关联券商的经营效率，政府应当适当给予券商更多的经营空间。