《表8 市场反应检验：券商上市对分析师预测的影响》

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《券商上市对分析师预测的影响》

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在模型中，因变量CAR为经过市场收益率调整过的超额收益率，事件窗口日选为报告发布日，并计算不同窗口期的市场超额收益率。解释变量为拟上市券商的代理变量preipo以及分析师的投资评级rate＿5。研究市场是否能够识别出拟上市券商分析师的“谨慎”行为，预期β3应显著为负，代表拟上市券商分析师的投资评级越低时，市场超额收益率越高，市场反应越大。表8展示的回归结果显示无论是在哪个窗口期间内，β3的系数都不存在统计上的显著性，表明对于拟上市券商分析师的谨慎行为，市场并不能识别。可能的解释为，虽然券商在上市之前做出了这种谨慎性的行为，但是由于以往一贯的乐观偏差的存在，市场对于拟上市券商分析师的行为并没有做出显著的反应。