《表5 稳健性检验回归结果 (1)》

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《不同市场状态下中央银行汇率干预有效性分析》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平下显著；括号内为相应统计值。

通过与方程（1）—（4）进行对比可以看出，无论是否区分不同市场区间，与中央银行汇率干预行为相关的各解释变量的显著性水平及系数方向均未发生明显变化，实证结果具有较高的稳健性。只有在状态1下，促进汇率稳定的公开沟通才能够显著地支持币值回升，除此之外，汇率沟通变量对汇率水平并无明显影响；对汇率波动性而言，汇率沟通总体上可以发挥较好的抑制作用，而实际干预却在状态1中与政策预期相反，加剧波动程度。