《表2 基于两类新闻来源的媒体强化效应》

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《股市的媒体强化效应：“强者恒强”还是“盛极而衰”》

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注：Standard Reversal表示基准反转效应，买入前一周低收益组合卖出高收益组合可获得的回报；Reinforcement表示买入前一周低收益低情绪组合，卖出高收益高情绪组合可获得的回报；LRHS＿HRLS表示买入前一周低收益高情绪组合，卖出高收益低情绪组合可获得的回报；***、**、*分别

为了更加全面的显示结果，使用两种不同的媒体来源来衡量媒体情绪，不同的新闻情绪来源包括：8家报纸媒体情绪（PressSenti）和331家报纸媒体情绪（OverSenti）。表2显示了基于两类新闻来源的媒体强化效应结果。面板A显示了8家报纸的情绪分数结果。结果显示，当上一周的收益与媒体情绪保持一致的低（高）时，组合在接下来的一周内收益率为0.5%（-0.1%），t统计值为3.24（-0.52）。当上一周的收益与媒体情绪同向时，随后一周收益反转显著，超过基准的反转效应，即存在媒体强化效应。具体来看，买入过去低收益低情绪的组合，卖出高收益高情绪的组合，在下一周可以获得收益率0.5%（年化收益26%），t统计值为2.76，超过了基准的反转收益0.4%（年化收益20.8%)，t统计值为2.15。然而，当上一周的收益与媒体情绪的方向不一致时，随后的收益反转是不显著的，即媒体强化效应消失。买入过去低收益高情绪组合，卖出高收益低情绪组合，在下一周可以获得收益率0.2%，在10%的显著性水平上不显著，不存在反转效应。面板B显示了331家报纸的情绪分数结果。结果与8家报纸的情绪值结果类似，当上一周的收益与媒体情绪同向时，存在媒体强化效应，组合在下一周可以获得收益率0.5%（年化收益26%)，t统计值为2.15。当上一周的收益与媒体情绪不同向时，媒体强化效应消失，组合LRHS＿HRLS的收益为0.3%，小于基准反转收益0.4%。