《表3 法官异地交流对诉讼风险的影响》

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《诉讼风险与公司资本结构——基于法官异地交流的准自然实验》

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注：所有回归都使用异方差调整和公司聚类（Cluster）调整得到稳健性标准误。*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著（双尾检验）。下同。

本文的基本问题是通过法官异地交流考察诉讼风险对公司的债务水平的影响。表4给出了回归结果。在第（1）列中，模型控制了年度固定效应和公司固定效应，Treat×Post的系数为-0.015，在1%的水平上显著。这意味着相对于公司注册地没有进行法官异地交流的地区，公司注册地有法官异地交流的地区的公司债务水平显著下降。这个结果也具有一定的经济意义，考虑到表2中处理组的公司债务水平均值为0.321，表明公司债务水平下降4.67%(0.015/0.321）。为了进一步增强本文基本研究结果的外部有效性，在第（2）列中，本文将2008年省级高院法官异地交流也纳入研究范围。Treat×Post的系数为-0.014，在1%的水平上显著。综上所述，检验结果为法官异地交流降低公司债务水平提供了支持的证据。