《表6 环境绩效、公司价值以及政治关联的回归结果》

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《环境绩效、政治关联与公司价值——以化工行业上市公司2013—2017年经验数据为例》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平显著。

(1）按照公司高管是否有代表委员分组，划分为代表委员类和非代表委员类两组。在考虑代表委员类政治关联与环境绩效的滞后效应之后，分组回归结果通过显著性检验（表6）。有代表委员类政治关联企业的系数为0.0463并在5%水平显著，无代表委员类政治关联企业的系数为0.0315并在10%水平显著，前者系数大于后者，说明有代表委员类政治关联企业，环境绩效对公司价值影响更强，并且显著性更好。这主要是因为这类公司高管作为各级人大代表或者政协委员，履行工作职责，为环境保护政策的制定建言献策，更好地发挥代表作用，落实国家环境政策要求，将社会施加的保护环境的外部驱动力转化为主动进行环境投入、环境治理的内部驱动力。同时外部投资者也更加倾向于向环境绩效好的公司投资以规避环保风险，获得投资回报。因此，存在代表委员类政治关联企业，积极实施环境绩效改善行为不仅可以树立良好的企业形象，而且可能获得更多外部投资，得到更多潜在收益，提升公司竞争力和公司价值。存在代表委员类企业中，控制变量EQ在5%水平上显著负相关，说明国有企业与非国有企业相比，其公司价值更低，推断是由于国有企业缺乏活力，追逐利益的愿望没有非国有企业强烈。DFC在有代表委员类企业中5%的水平上显著负相关，但在不存在代表委员类的企业中未通过显著性检验。有代表委员类公司AD在1%水平上显著正相关，说明该类公司很好地运用了负债的杠杆作用来提升公司价值，而非代表委员类公司AD不显著。