《表6 稳健性分析：创业板上市公司政治关联对企业价值的影响机制研究》

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《创业板上市公司政治关联对企业价值的影响机制研究》

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注:*、**、***分别代表在0.1、0.05、0.01的水平上显著。

为确保模型的稳健性，参照孙梦男、姚海鑫、赵利娟（2017）[18]在文中使用ROA作为效率子因素衡量企业价值，本文使用ROA作为Tobin’Q的替代变量，重复上述检验回归过程，衡量政治关系对企业价值的作用，并再次对假设1、2、3进行检验，如下列表6。在Model（1）中PC与ROA的相关系数为负，且通过显著性检验，表明企业在寻求政治关联时所承担的社会负担效应（2013，田利辉）[17]、社会责任等会显著损害企业价值，导致企业价值降低，与前列回归分析结果一致，证实假设一；在Model（2）中PCE与ROA的系数为-0.00405，并经过显著性检验，表明政治关系层级的差别明显会对企业价值产生不利效果。这可能与我国的资源分配政策有关[15]，比如我国的创新补贴多由市级政府及以下机关分配，因此政治层级越高越不利于取得市县级发放的创新资源，越容易造成公司价值的减损，与前列结果一致，证实假设2。在Model（3）中，PC与ROA的相关系数为-0.00348，Area与ROA的相关系数为0.0145，由此可得区域差异与政治关联成负相关，与企业价值成正相关，与前列回归结果一致，证实假设三。综上所述，利用ROA衡量企业价值进行线性回归，与前面所列回归分析结论一致，这说明本文的研究模型是稳健的，据此得到的论证成果是可信的。