《表7 Hui-Heubel流动性比率的稳健性回归结果》

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《新三板市场做市商制度与流动性关系检验》

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3.稳健性检验。前文采用2016年下半年与2017年下半年的市场交易数据，以2017年上半年股权交易方式转变为做市机制作为“准自然实验”的开始节点，结果反映的是公司转做市后（2017年下半年）相对公司转做市前（2016年下半年）流动性变化。过长的转变交易机制窗口期会导致交易机制对流动性影响减弱，从而降低研究结论的可靠性。因此，采用2016年12月与2017年7月交易数据进行分析，研究结论没有显著变化，具体的结果见表6、表7。