《表5 融资约束的影响：高管长期任职有助于降低盈余管理吗》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《高管长期任职有助于降低盈余管理吗》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：***、**、*分别表示系数的显著性水平1%、5%、10%。

本文按融资约束强弱进行分组回归，以考察外部融资约束对两者关系的影响。Cleary(2006）、连玉君等（2010）、王碧珺等（2015）的研究认为小规模公司面临更严重的信息不对称和委托代理问题，融资约束问题更严重，本文根据公司规模设置虚拟变量FC，当公司规模小于年度-行业中位数，取值为1，否则取值为0，公司规模采用公司当年资产总额度量。表5的回归结果显示，低融资约束组的回归R方高于高融资约束组，董事长任期的系数在两组均显著，在低融资约束组系数为-0.091，t值为-4.51，在高融资约束组系数为-0.046，t值为-2.68，在变量显著性水平、单位任期变化导致的盈余管理变化方面，低融资约束组比高融资约束组更为显著。两组显著相异的回归结果表明，当公司的融资约束程度对董事长的盈余管理行为产生影响，董事长承担着为投资项目融资的受托责任，通过盈余管理向市场传递信号，使公司摆脱融资约束困境（Linck et al.，2013；郭桂花等，2014；李胜楠等，2016），一定程度上减弱了职业生涯机制对盈余管理行为的影响。随着外部融资约束的缓解，盈余管理随任期降低的趋势更明显。