《表5 利空比例与公司参与网络互动的积极性（p#=1/3)》

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《上市公司参与网络互动的动因及影响研究》

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注：括号内为t值，**、***分别表示在5%和1%水平上显著。

该假设的目标是确认利空比例（NP）是否存在一个临界值p#，使得p#两侧的研究样本出现截然相反的回归结果。本文选取利空比例（NP）的1/3分位数，得到NP1/3=0.275。采用LnDelay为被解释变量，如表5中的模型（1）和（2）所示：当NP<0.275时，其回归系数为负值（-4.146 7）且在1%的水平上显著为负，表明利空比例越高，公司的回答延迟越短；当NP>0.275时，其回归系数为正值（0.117 2）且在5%的水平上显著，表明利空比例越高，公司的回答延迟越长。采用AnswerRate为被解释变量，如表5中模型（3）和（4）所示：当NP<0.275时，其回归系数为正值（0.910 3）且在1%的水平上显著，表明利空比例越高，公司回答提问的比例越高；当NP>0.275时，其回归系数为负值（-0.015 6）且在1%的水平上显著，表明利空比例越高，公司回答提问的比例越低。上述分析表明，利空概率存在一个临界值p#，在其两侧，利空信息对上市公司参与网络互动的影响恰好相反，且至少在5%的水平上显著，研究假设H2得到支持（21）。