《表3“互联网+”信息披露与股价崩盘风险》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《“互联网+”信息披露：实质性陈述还是策略性炒作——基于股价崩盘风险的证据》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：***、**、*分别表示1%、5%、10%的统计水平下显著，括号中的为t值（经过了robust调整和行业层面的聚类调整）；省略了部分控制变量的回归结果。以下各表同。

在表3的第（5）和（6）列中，企业与“互联网+”融合程度（Intdeep）的回归系数为-0.05和-0.04，“互联网+”融合程度与代理成本交乘项（Agency×Intdeep）的回归系数为-0.28和-0.24，除了第（6）列Intdeep的回归系数外，其余均通过了10%的显著性测试。回归结果说明，企业与“互联网+”的深度融合有助于抑制管理层对负面消息的隐藏，从而降低了股价崩盘风险。实证结果与理论预期一致。值得注意的是，在第（7）和（8）列中，本文进一步引入“互联网+”融合程度与“互联网+”披露数量的交乘项（Intdeep×Intnum）。交乘项的回归系数为0.03和0.02，且至少通过了5%的显著性测试。回归结果表明，在同等融合程度下，企业对“互联网+”关键词的披露次数越多，股价崩盘风险越高。上述实证结果进一步验证了夸大披露“互联网+”相关信息会加剧股价崩盘风险的假说。