《表9 传递机制的相对贡献(三)》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《高管薪酬激励对企业规模的影响——基于创新企业的实证研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

本文以上市公司高管的行为为切入点，构建了“薪酬激励-R&D投入-公司规模”的逻辑框架，采用2008—2015年A股中获得了创新补助的2534家上市公司的财务等相关数据进行验证。研究结果表明，对高管的薪酬激励确实会导致公司规模的扩张，且薪酬激励对公司规模扩张的总影响中近15%是通过R&D投入这一间接渠道实现的。该结论表明，企业高管在追逐高额薪酬的过程中可能会通过加大企业R&D投入力度，增强企业在同行业以及上下游行业的市场势力，提升企业的成长性与公司绩效，一方面使得企业更具有投资吸引度加大融资活动，另一方面激励企业进行兼并与收购活动，进而扩大了公司规模。实际上，高管的高额薪酬激励对一个企业经营绩效和企业的成长性提升的重要推动作用是不言而喻的，传统的公司治理理论就有契约理论与效率工资理论以及锦标赛理论支持这一观点。本文通过企业R&D投入这一新视角与新途径，研究薪酬激励与公司规模之间的关系。这一新机制和新证据与企业R&D活动、产业结构调整与升级，以及“中国制造2025”的实现和成功跨越“中等收入陷阱”密切相关。首先，薪酬激励通过R&D投入这一传导路径会引致公司规模的扩大，这要求公司高管重视R&D的投入，从而提升国内产业结构的优化，进而实现“中国制造2025”。需要说明的是，本文选取的上市公司样本中都是获得了政府的创新补助的公司，一般认为，获得政府创新补助的公司，在R&D研发的能力、规模、效率上都具有明显的优势，在R&D研发的项目立项上更贴合市场未来的发展方向。这些创新型企业的高管将企业大量的资源投入R&D研发活动，提升了全要素生产率，进而会推动我国的产业升级与结构优化，最终推动我国成功跨越中等收入陷阱，迈入高收入水平国家的行列。