《表9 一致预期与实际业绩偏离度的中位数的差异检验 (%)》

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《分析师对业绩披露信息含量及其市场定价效率的影响》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平显著。表10与此注同。

针对假设3，本文采用两配对样本Wilcoxon秩和检验方法来检验分析师盈利预测偏离度和分歧度是否因为调整行为而出现改善。表9中“中位数差异（20-40）”显示，业绩预告后40个交易日的一致预期与实际业绩偏离度的中位数，与业绩预告后20个交易日相比，有了显著性的减少，即业绩预测准确度有明显的提升。表10中“中位数差异（20-40）”显示分析师之间的盈利预测分歧度也出现了显著的下降。这验证了本文提出的假设3，分析师根据业绩预告中的信息对盈利预测进行了修正，使之更加接近实际的盈利数据，分歧度出现了减小。但是这一改进无法进一步缩小偏差和分歧，公告后60个交易日的业绩预测准确度和分歧度相比40日的数据没有进一步改善。从分年度的检验结果来看，分析师调整行为对预测准确度的提升作用，在2015年之后有了显著性，说明业绩预告信息的准确性在2015年之后有了明显改善，而分析师调整行为在降低分歧度方面的作用一直比较显著，分析师会向管理层预期的数字区间进行靠拢。