《表6 稳健性检验2回归结果》

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《行业多元化、国际多元化与公司风险——基于中国上市公司并购数据的研究》

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第一，改变因变量的测量方式。在上文的研究模型中因变量采用的是虚拟变量，测量的是企业完成并购后风险降低与否，其目的是反映企业采取行业多元化或国际多元化策略是否会降低企业风险。在稳健性检验中，本文将因变量的测量改为衡量企业完成并购前后风险的变化程度，即使用λi[0，T]-λi[-T，0]衡量企业总风险变化程度，用βi[0，T]-βi[-T，0]衡量企业系统风险变化程度，用γi[0，T]-γi[-T，0]衡量企业特有风险变化程度，以此反映企业采取行业多元化或国际多元化策略对企业风险的改变程度，回归结果如表6所示。观察表6模型1-3的结果并与表5对比，可见本文的主要研究结论没有发生改变，即企业国际多元化能显著降低公司的系统风险，而行业多元化能够显著降低公司的特有风险。