《表8 面板门槛模型回归结果》

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《基于生命周期的研发投入对企业价值的门槛效应》

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根据上述讨论，进一步报告成长期、动荡期的门槛回归的系数估计结果（表8）。对于成长期的企业而言，当企业的研发费用占总资产的比例低于4.417%时，研发投入强度系数为0.0861并在统计上显著，研发投入强度在此区间内每提高1个单位（1%），企业价值提高0.0861个单位；当研发投入强度超过总资产比例的4.417%且小于4.420%时，研发对企业价值的促进效果非常显著，研发费用对总资产的比值每上升1个百分点，企业价值相应提高1.2612个单位；随着研发投入强度不断增强，研发对企业价值的边际效益减弱，当研发费用占总资产的比例大于4.420%且小于7.698%时，企业价值的单位增量为0.2082；而研发投入强度突破7.698后，其对企业价值的影响不再显著。对于动荡期的企业而言，研发投入强度对企业价值的影响存在单一门槛，门槛值前后研发投入强度系数分别为0.8115和2.4266且在统计上高度显著，表明动荡期企业的研发效益呈现阶段跳跃，超过门槛值后企业将享受更高的研发红利。