《表2 非日常经营利润扣除后的可持续增长率和期初净资产收益率》

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《基于改进的杜邦分析法应用研究——以A公司为例》

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2015年的高速成长相应带来资金需求的大幅度增加，为了满足这一需求，公司应该提高营运的效率，节约资金。从表1和表2可以看出，2015年，公司的期初现金回收率和期初净资产收益率权益均有很明显的增长，而运营指数降低，这说明盈利质量提高，因此内部营运效率的提升就减少了高速成长所增加的资金需求压力。而2016年的缓慢增长，致使规模经济的效益下降，也相应带来期初净资产现金回收率与期初净资产收益率的下降，而运营指数上升，并且收益质量也稍有下降，总体营运效率的下降，运营成本增加，导致利润留存率减少。2017年，公司再次高速增长，此时运营指数不变，期初净资产现金回收率与期初净资产收益降低，说明收益质量不变，但营运效率的降低导致增长所要求资金量更加短缺，公司需要寻求其他方法解决资金问题，比如增加外部筹资或增加内部利润留存等等。2018年，公司的增长又进入了缓慢期，与之前缓慢期时一样，期初净资产现金回收率与期初净资产收益率下降，但是期初净资产现金回收率的降幅高达80%，侧面说明了2018年营运资金的周转效率相当低，运营指数提高说明收益质量下降，会使资金更加紧张。