《表8稳健性检验——加入滞后一期的可持续增长率作为控制变量》

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《资产质量、管理层薪酬激励与企业可持续发展》

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为了检验管理层薪酬发挥的调节作用，对模型（3）进行回归，并关注资产质量和管理层薪酬的交乘项系数，结果见表6。为了消除变量间的多重共线性，对主要解释变量AQ、MWAGE、GAP＿I、GAP＿OM进行了中心化处理。第（1）、（4）列考察了管理层绝对薪酬水平对资产质量和企业可持续发展之间关系的调节作用，AQ×MWAGE的系数在5%的水平上均显著为正，表明管理层绝对薪酬起到了正向调节作用，管理层薪酬水平越高，资产质量对企业可持续发展的促进作用越强，H3a得到验证。第(2）、（5）列是以企业内部薪酬差距及其与资产质量的交乘项为解释变量的回归结果，可以发现GAP＿I、AQ×GAP＿I的系数均趋近于零且在统计上不显著，表明管理层与普通员工的薪酬差距不会影响企业的可持续增长率，也不会影响资产质量对可持续发展的促进作用，H3b未得到验证。第（3）、(6）列是以管理层外部薪酬差距及其与资产质量的交乘项为解释变量的回归结果，GAP＿OM的系数在1%的水平上显著为正，再一次说明GAP＿OM的值越大，薪酬外部差距越小，薪酬外部公平性越好，越有助于提升企业的可持续增长率。进一步地，AQ×GAP＿OM的系数也显著为正，表明薪酬外部差距的缩小和公平性的提升还可以强化资产质量与可持续发展的正相关关系，H3c得到支持。