《表6 原油—黄金—汇率—“一带一路”波动收益联接矩阵》

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《浅析上海原油期货的定位与影响》

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表5结果中，收益率和波动率的总溢出指数分别为3.94%和0.8%，且收益率体系和波动率体系各变量的净溢出都很小，这说明上海原油推出前黄金—汇率—“一带一路”市场间的波动溢出效应不明显。当推出上海原油期货后，原油—黄金—汇率—“一带一路”市场间的收益率与波动率溢出效应变得明显起来，收益率和波动率的总溢出指数分别为5.49%和1.94%，且各变量的系统影响度和贡献度有所增大，各变量的净溢出指数明显增大，说明原油—黄金—汇率—“一带一路”市场间存在风险溢出效应。从收益率系统来看，境内人民币汇率市场净溢出为正，处于信息的传递方；“一带一路”股票市场、上海原油期货市场、上海黄金期货市场净溢出为负，处于信息的接受方，且上海原油期货收益受到其它市场的冲击较大。从波动率体系来看，波动率体系间的溢出效应没有收益率体系的溢出效应明显，上海黄金期货和境内人民币汇率处于信息的传递方，上海原油期货市场与“一带一路”股票市场处于信息的接受方，且上海原油期货市场受其它市场波动的冲击较大。整体来看，境内人民币汇率在上海原油期货纳入分析体系后在体系中占主导地位，处于最重要的信息溢出方，而上海原油期货在新体系中处于最主要的信息传递方，这说明我国原油市场与汇率市场间具有良好的互动关系基础，政策间信息传递作用明显。