《表7 信息披露状况对破产隔离交易成本的影响（稳健性1、2、3)》

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《破产隔离与资产证券化交易成本——一个基于比较金融组织的实证分析》

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本文使用以下四种方法对其进行稳健性检验：第一，考虑到破产隔离合约主要集中在基础资产为债权的资产证券化中，只保留该类资产证券化样本进行回归。相关结果如表7第1列所示。第二，为了更准确地衡量各资产证券化融资水平的差异，将利率原始数据按降序排列，取其排序的对数值作为融资水平的衡量指标。相关结果如表7第2列所示。第三，通过加入地区法治化水平指标来解决由遗漏变量造成的内生性问题。法治化水平既会影响破产隔离的选择（彭冰，2001），也会影响融资成本（王彦超等，2016），导致是否破产隔离这一变量可能是内生的。为解决该问题，在模型中加入地区法治化水平排名（4），回归结果如表7第3列所示。第四，为了避免普通线性回归模型可能出现的选择性偏差问题，本文对分样本（公募资产证券化样本和私募资产证券化样本）采用倾向得分匹配法进行估计。将实现破产隔离的样本作为“实验组”，未实现破产隔离的样本作为“控制组”。由于样本容量并不十分大，文中选取有放回的一对四匹配方法进行卡尺内最近邻匹配，以此检验不同信息披露状况下破产隔离对交易成本的影响。在表8中，分样本的结果显示，公募环境下，破产隔离措施使得成本降低0.21个百分点；私募环境下，破产隔离对降低成本的作用不显著。