《表5 控制变量年平均数：高新区集群内财务风险传染效应研究》

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《高新区集群内财务风险传染效应研究》

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解释变量。在表4Z分数模型中，在样本北京中关村本期、滞后1期、滞后2期内Z1系数显著为正，分别是0.416、0.553、1.62，样本上海张江高新区三期系数显著为正，分别为0.89、0.689、1.231，在样本武汉东湖高新区系数显著为正，分别为0.23、0.79、1.09。由此可知，在Z分数模型下，非ST公司的Z值会随着ST公司的Z值下降而下降，从而验证了集群内财务风险传染的存在，且在滞后2期两者系数最大，意味财务风险发生之后的第2年会最显著影响其他公司，财务风险传染效应期为2-3年。为验证上述高新区集群财务风险效应，本文采用F分数模型继续加以检验。如表5所示，F1对F回归结果显著，在北京中关村样本中，三期的回归结果系数均显著为正，分别为0.70、1.59、2.74，在上海张江高新区样本中，三期系数显著为正，系数分别时0.79、0.41、1.37，在武汉东湖高新区样本中，系数显著为正系数分别为0.94、0.63、1.44，验证了上述观点，即财务风险传染效应存在于高新区集群内，且在第2年传染效应最明显，风险传染期为2-3年。