《表4 内生性诊断与遗漏变量问题处理（高维固定效应）》

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《金融加速器效应与“杠杆率悖论”——基于制造业部门的实证研究》

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注：括号内为标准误；***、**、*分别表示1%、5%和10%的显著检验水平；同时控制了时间、个体固定效应以及时间与区域、行业、所有制的交互固定效应；此外，需要指出的是，这里宏观变量的系数已被绝大多数固定效应和交互效应所吸收。

虽然前面的基准模型已经控制了不同企业特征以及个体和时间固定效应，但如果不同区域、行业或所有制企业的杠杆率响应也会随时间推移而发生变化，则仍可能引发内生性问题并导致估计结果有偏。因此，这里使用高维固定效应方法来继续观察核心解释变量的系数以控制内生性风险。表4显示，控制交叉固定效应后方程右边的各变量系数大小、方向及显著性仍与基准回归保持一致，有理由认为前面实证结果受到内生性问题的影响较小。