《表9 并购对信息技术上市公司股票市场绩效影响》

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《创新驱动下信息技术企业并购效应研究——基于产品市场和资本市场双重视角》

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本文用手工双重差分法检验并购对信息技术上市公司的股市绩效的影响，实证检验结果见表9。表9的模型1是对全样本进行检验，模型2和模型3分别是对软件信息服务业和电子信息制造业子样本进行检验。无论是全样本还是子样本中，After×Acquisition交乘项的系数为负且统计上显著，说明投资者对信息技术企业并购决策的反应为负，并购降低了信息技术企业的股票市场绩效，验证了H2b。从投资者角度看，并购是风险很大的投资活动，需要投入大量的成本和时间去整合目标公司的资源，收购公司股东往往很难从中受益。本文结论与并购的国内外研究一致，无论从短期还是长期来看，大部分并购没有为收购公司股东创造价值。在表9各模型中After×Acquisition×Tobin Q交乘项的系数为正且统计上显著，说明主并公司的TobinQ比率越高，并购的股市绩效越好，当主并公司良好的投资机会能够削弱并购对信息技术企业股市绩效的负面影响，验证了H3c。