《表3 匹配前公司特征变量描述性统计》

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《创新驱动下信息技术企业并购效应研究——基于产品市场和资本市场双重视角》

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本文采用倾向得分匹配法构建与实验组特征相似的控制组。以往研究证实，规模越大的公司越容易发起并购；企业并购经验和次数越多，越可能发起并购[26]。除此之外，总资产收益率、现金持有量和资产负债率也是影响企业并购决策的重要因素。因此，本文选择T-1年末公司的总资产收益率、现金持有量、公司规模、Tobin Q、并购经验、资产负债率指标作为匹配变量并预测倾向得分，基于预测的倾向值进行匹配构建控制组。控制组具体匹配标准如下：（1）与实验组行业和年份相同；（2）当年没有发生并购；（3）与实验组倾向得分相近且差异不超过25%；（4）被解释变量差异不超过25%。表3为匹配前并购与非并购信息技术上市公司的特征变量均值检验，T检验结果表明匹配前实验组和控制组的样本数据存在系统性差异。