《表3 ZRSC债务结构属性指标单位》

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《中国债券市场首单有色金属加工企业违约案例研究》

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ZRSC发行的债券还存在严重的结构次级属性风险。通过计算优先债务、担保债务的比率（见表3），发现其优先债务与担保债务高度重叠，且均集中在子公司层面。2016年公开发行债券后，优先债务/调整后债务总额指标从119%下降至89%的水平，优先债务在总资产中的比重维持在35%以上，远高于平均水平。故而其债项等级还应在主体等级的基础上再降低至少1个子级。