《表2 ZRSC主要偿债能力指标》

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《中国债券市场首单有色金属加工企业违约案例研究》

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2017年，距公司违约尚有1年多时间，其信用风险尚未充分暴露。可以发现2015—2017年其收入利润水平在维持稳定的基础上逐步增长，调整后的经营活动现金流始终维持净流入状态，2015年和2017年自由现金流虽然为负，但数值不大，似乎体现不出即将违约的迹象和特征。然而，通过进一步计算公司各项偿债能力指标（见表2）并梳理业务经营模式，发现公司存在以下信用劣势未被市场充分认识。