《表4 多元回归结果：分析师关注、内部控制与企业债务融资约束》

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《分析师关注、内部控制与企业债务融资约束》

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为了验证上述前三个假设，结合以上模型分别做了三组多元回归分析，其结果如下表4。如表4(1）列所示，在控制了其他变量的影响后，内部控制质量系数约为0.075，在5%水平上显著，说明企业内部控制质量与债务融资期限显著正相关；且F为11.69，在1%水平上显著，说明模型（1）在整体上拟合效果较好，假设1a成立；分析师关注的系数也在5%水平上与债务期限呈显著正相关；内部控制质量与分析师关注的交互项系数在5%水平上显著，说明在延长债务期限中，内部控制质量与分析师关注存在显著的替代效应，假设3a成立。表4中（2）列结果显示内部控制质量、分析师关注均在1%水平上显著负向影响债务融资成本；二者的交互项也是呈5%水平上显著，且F为4.54，并在1%水平上显著，模型（2）在整体上拟合效果较好。表4中（3）列结果显示内部控制质量、分析师关注均在1%水平上显著正向影响债务融资规模；二者的交互项也是呈1%水平上显著，且F为3.95，并在1%水平上显著，模型（3）在整体上拟合效果也较好。基于上述分析结果，内部控制质量高的企业，分析师关注度高的企业，债务融资期限越长，融资成本越低，新增贷款规模越大，即所能获取的债务融资约束越宽松，且内部控制质量与分析师关注在缓解债务融资约束的影响中具有替代效应，结果与预期相符。