《表2 平安集团控股金融子公司Shapley值》

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《中国保险集团控股公司综合金融风险甄别——以平安保险集团为例》

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使用matlab2012软件，基于平安集团五家控股子公司资产收益相关系数测算控股子公司资产价值共同因子载荷，以上面计算的各控股子公司违约概率为违约门槛值，模拟100万次获得五家控股子公司违约损失分布。利用Shapley值计算公式可得五家控股子公司对平安集团整体违约风险贡献度，测算结果见表2。可以看出，样本期间内尽管五家控股子公司违约风险贡献度数值发生了一些变化，但整体来看五家控股子公司系统重要性排序相对稳定，未发生显著变化。五家控股子公司重要性由大到小依次为平安银行、平安寿险、平安产险、平安证券和平安信托。只有2014年和2016年平安证券违约风险大幅下降，重要性低于平安信托。从五家控股子公司Shapley值来看，平安银行是平安集团金融风险主要来源，样本期间内最高贡献度高达85.8552%，最小值仍达到59.5487%。平安银行Shapley值呈现下降趋势，这与前文平安银行违约概率变化相一致，说明近年来平安银行系统重要性有所下降。平安寿险和平安产险Shapley值均出现上升趋势，风险贡献程度分别由2012年的13.3069%、0.48789%，提高至2016年的37.9312%、1.35908%。两家保险业子公司贡献程度上升值基本来自于平安银行贡献程度下降。保险业务对平安集团金融风险贡献明显增大，平安寿险重要性远超过平安产险，也是平安集团金融风险重要来源之一。这与2014年以来我国寿险理财业务迅猛增长有关，大量资金购买具有理财分红性质的寿险产品，部分资金借助信托渠道、影子银行、通道业务等进入高风险行业和企业，交叉金融风险上升。平安证券对平安集团金融风险贡献略小于平安产险，最高值为1.06975%。平安信托金融风险贡献最小，占比不足万分之一，这与平安信托高违约概率有着较大不同，可能的原因在于平安信托（母公司）资产规模占平安集团资产比例较小有关。值得注意的是，平安集团金融风险集中度较高，以2016年为例，仅平安银行和平安寿险风险贡献占比高达98.6395%，这也再次表明金融集团监管与一般金融机构不同，应加强系统重要性子公司构识别与管理，采取针对性政策措施。