《表2 2 0 1 6 年主体/债项评级相同企业债概况》

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《小微企业增信集合债券案例研究——以“16余金控”为例》

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(3）小微债的融资成本较高。债券发行期间的成本与存续期间的成本共同构成了债券的融资成本，其中发行成本通常包含债券评级费、保荐费以及中介机构聘用费用等。除此之外，与债券信息披露相关的费用、推广费用等也需计入到发行成本中，存续期间的成本主要是指债券的利息费用。由于债券的发行成本通常是固定的，可以用资本成本率计算债券的融资成本，且资本成本率考虑了有关费用的抵税作用，其实际决定小微债融资成本的主要是票面利率。票面利率在很大程度上决定着债券的融资成本，而通常发行主体的偿债能力越强、债券信用评级越高、发行期限越短，债券的票面利率越小。16余金控的票面利率为4.48%，由于余杭区在2016年3月和4月并未发行与16余金控类似的企业债券，因此与杭州市经济发展水平相接近的其他城市发行的小微债进行对比，如表2所示。