《表3 会计信息质量与债项评级》

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《会计信息质量影响城投债发行吗》

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注:括号内为z值，估计过程进行了异方差调整，*、**、***别表示0.1、0.05和0.01水平上显著.

表4显示，无论是全样本还是分样本，会计稳健性conserv和可操纵应计da对发债利差没有显著影响。城市GDP的值越大、现金持有越多，则违约风险越小，地方经济状况LnGDP和企业财务特征cash不仅通过债项评级间接影响城投债发行，而且直接降低了信用利差。高质量的会计信息虽然可以降低信息不对称风险，但投资者更关注债券的违约风险，地方经济发展和持有现金情况更有利于直接评估预期收益的风险，信息质量并不能缓解城投公司发债的融资约束。有担保的债券反而信用利差大，说明投资者对担保并不认可，城投债的担保措施只是增信的手段，提高评级以完成债券发行（钟辉勇等，2016）。债项和主体评级越高，信用风险越小，发行利差越小，说明了债项评级和主体评级的合理性。