《表2 MF-MS-DFM模型的参数估计结果》

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《混频非对称金融景气指数编制及应用研究——基于MF-MS-DFM模型的经验分析》

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表2给出了模型的参数估计结果，在1%显著性水平下，模型中的参数基本上是显著的，这说明本文的模型设定有一定的合理性。从中，可以获得如下一些结果:首先，共同因子的自回归系数\n\t\t\t\t\t估计值在机制1和机制2下分别为0.996和0.994，说明提取出的共同因子与其前一期值具有较高的相关性（由于该共同因子即为本文提取出的金融景气一致指数，这说明该指数具有较强的持续性）；其次，共同因子的标准差vf比大部分特定因子的标准差要小，说明共同因子的变化较为平缓。再次，共同因子在第1机制和第2机制的截距项分别为0.006、-0.013，说明本文的第1机制、第2机制分别代表了金融扩张状态、金融收缩状态。最后，两种机制下的转移概率分别为p11=0.937和p22=0.899，由状态持续期的计算公式Di=1/（1-pii）可以得到，金融景气处于扩张、收缩状态的持续时间分别为15.87、9.90个月。和美国金融景气相比，我国金融景气扩张状态与收缩状态持续时间相对而言更接近、持续期更短，这与我国货币政策以稳健为主但调整较频繁有关。