《表4 评级收益的Kruskal-Wallis差异性检验》

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《分析师评级预测价值的市态差异——来自2005-2016年中国股票市场数据实证》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%的显著性水平下显著。

其次，本文根据公式（4）、（5）、（6）分别计算了各股评报告中目标股票在短期、中期、长期的累计超额收益均值表现CARs、CARm和CARl，并应用非参数性的Kruskal-Wallis检验探究了以上收益均值在不同评级数据组中差异的显著性，具体检验结果如表4所示。检验结果表明分析师不同评级的股票在短期、中期以及长期的超额收益表现上具有显著差异。