《表1 各国EPU的描述性统计量》

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《中国经济政策不确定性的跨国动态溢出效应》

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为了消除EPU指数的趋势性特征，我们将其对数化后再取一阶差分，使得数据具有平稳性，其经济含义是EPU指数的近似增长率，结果如图2所示。从图2可以看出相关国家的序列波动情况不一，其中中国的序列在2000年时的波动率大于2003年至2010间的波动率；日本的序列在2000年、2008年和2016年震荡明显；美国的序列在2003年、2008年的波动率较其他年份大；英国的序列呈现典型的方差聚集特征，2000年前、2006至2008年以及2016年后为其高波动率时期。因此，各国EPU指数可能都存在不同程度的ARCH效应。