《表5 不同转换周期下的公司治理、营运资金周转期与公司绩效回归结果表》

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《应收账款质押政策对公司绩效的影响研究——基于营运资金周转视角》

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同时，国有企业的高营运资金周转期组和低营运资金周转期组的CCC*ARPP与Tobin Q均为正，但不显著。该结果与表4一致。这是因为，国有企业高管不太在意协助维持组织的一个最适当的营运资金水平。且他们有更多的获取资金的渠道，即银行大多数是政策性质，需要维持地方政府稳定，需要通过提供国有企业资金来维持其生产经营从而达到地方政府稳定与经济增长的目的。而民营企业的高营运资金周转期组的CCC*ARPP与Tobin Q显著为正，而低营运资金周转期组却不显著。这表明，高营运资金周转期组的民营企业可能更会利用应收账款质押政策调节应收账款、存货、应付账款与公司绩效的反向关系。高营运资金周转期组的民营企业节约资金能更好地应对贷款难的问题，并导致营运资金管理效率提高，从而提高公司绩效。