《表3 营运资金周转期与公司绩效回归结果表》

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《应收账款质押政策对公司绩效的影响研究——基于营运资金周转视角》

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注:***，**，*分别表示1%，5%和10%的显著水平，下同。

此外，将样本分为民营企业与国有企业两组进行回归。结果显示，民营企业的CCC*ARPP与Tobin Q显著为正，而国有企业的CCC*ARPP与Tobin Q为正，但不显著。这是因为，民营企业可能更会利用应收账款质押政策调节应收账款、存货、应付账款与公司绩效的反向关系。民营企业节约资金能更好地应对贷款难的问题，并导致营运资金管理效率提高，从而提高公司绩效。相反，国有企业对公司的营运资金管理却不太关注，这是因为国有企业有更多的借款便利并能投资更多项目，因此不太关注应收账款质押政策的使用。