《表7 主要变量的相关性分析》

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《财务弹性与企业价值相关性研究——基于不同生命周期的视角》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著，下同。

为验证变量选择的合理性，并对假设进行初步的验证，文章对主要变量进行了相关性分析，分析结果如表7所示。从表7主要变量的相关性分析结果上看，首先主要变量之间的相关系数绝对值均小于0.5，表明主要变量之间并不存在多重共线性问题，变量的选择是合理的。在主要变量关系方面，成长期GP与企业价值Tobin'Q之间的相关系数为0.1384，且在1%水平上显著，表明两者之间显著正相关，成熟期MP与企业价值Tobin'Q之间的相关系数为0.1624，且在1%水平上显著，即两者之间显著正相关，而衰退期EP与企业价值Tobin'Q之间的相关系数为-0.1517，且在1%水平上显著，即两者之间显著负相关，这就初步验证了本文的假设1是成立的，即企业处于成长期和成熟期内价值不断提升，而处于衰退期内价值则不断降低；财务弹性FFI与企业价值Tobin'Q之间的相关系数为0.1487，且在1%水平上显著，则表明两者之间显著正相关，即企业拥有较好的财务弹性时能应对外部环境中不确定因素影响的能力较强，促进企业价值的提升。在控制变量方面，企业规模Size、产权性质Nature和股权集中度TOP10均与企业价值之间显著负相关，而独立董事比例DIR则与企业价值之间显著正相关。