《表6 经济开放度对中国利率政策的产出效应》

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《经济开放度对利率政策有效性及利率水平的影响》

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注:（1）***表示显著性水平在1%下平稳，**表示显著性水平在5%下平稳，*表示显著性水平在10%下平稳。（2）[]括号内的数据为t统计量，（）括号内的数据为P值。下同。

根据表6的估计结果，在经济开放度、利率水平变动率与货币供应量增长率的交叉乘积项中，一年期和五年期利率的系数估计值均不显著，且Open·Δr·ΔM的系数估计值都为正数，Open·Δr（-1）·ΔM（-1）与Open·Δr（-2）·ΔM（-2）的系数估计值都为负数，说明经济开放度的提升对当年中国利率政策的产出效应具有促进作用，而对滞后一年和两年利率政策的产出效应产生负面影响，但都不具有显著性；同时也说明利率政策在当年即可对中国经济增长产生正面影响，但随着经济开放度提升，利率政策的产出效应是逐步削弱的。Δr的系数估计值均显著为负，Δr（-2）的系数估计值均显著为正，表明当年利率水平上升对当年经济增长产生负向影响，而对滞后两年的经济增长具有正向影响。