《表5 会计稳健性与融资约束》

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《高管背景特征、会计稳健性与融资约束——基于供给侧改革的背景》

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（1） 会计稳健性与融资约束。表5说明了假设1的结果。从表4中可以看出:在第（1）列仅控制年度效应和行业效应的情况下，会计稳健性水平C_SCORE的系数为负，且在1%的水平上显著；在第（2）列进一步控制了影响融资约束的其他因素后，会计稳健性水平C_SCORE的系数仍然为负，这说明公司的会计稳健性水平越高，公司受到的融资约束程度越低，假设1成立。在控制变量方面，公司规模SIZE与融资约束负相关，且在1%的水平上显著，说明债权人认为公司规模越大，诚信度越高，双方代理沟通越没有障碍；资产负债率LEV与融资约束负相关，且在1%的水平上显著，说明较高的负债率给公司的融资活动带来负面影响；公司盈利能力ROA与融资约束负相关，且在1%的水平上显著，这说明公司盈利能力越强，对外融资受到的阻碍越小；账面市值比MB与融资约束正相关，且在1%的水平上显著，这说明经营风险越低、成长性越好的公司，越容易受到投资者的关注；TAX与融资约束负相关，且在1%的水平上显著，这说明公司的销售能力越好，从外部融资的机会越大；股权集中度CN与融资约束负相关，且在5%的水平上显著，这说明股权越集中，公司受到的融资约束程度越小；MHN与融资约束正相关，且在1%的水平上显著，这说明管理层持股比例越高，外部投资者对公司信心越低，公司受到的融资约束程度越高。