《表1 凸显识别结果的描述性统计》

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《上市公司为何更名:行为信号理论新解》

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本文的核心解释变量为更名的凸显信号（Salience）。基于预处理样本，参考现有文献的处理方法，本文采用“反向识别”方法来识别更名样本是否具有凸显信号。识别的难点在于对热门行业的判断。判断股票是否“热门”，目前主要通过百度指数进行热度统计（俞庆进和张兵，2012；张继德等，2014），即按股票简称或代码进行检索，根据“名单”进行信息抓取，本文称其为“正向识别”。但正向识别的结果只能判断股票“热度”，无法判断是否属于热门行业（具有凸显信号），以该方法判断会引入较多内生性。而热门行业没有可参考的名单或定义，且具有时变性，从而难以进行正向识别。因此，本文采用人工“反向识别”法，即首先获取样本期内所有更名数据，然后将新名称中的关键字词逐一上网检索，若该字词是当年（1）股市上炒作的热点，（2）则判定为含有凸显特征，取值为1，否则为0。由于更名仅仅是名称中的文字发生变化，不涉及基本面变化，更名所产生的净超额收益率（与对照组相比）可以基本判定为股票简称中字面的凸显效应所引起。表1为凸显识别结果的描述性统计。