《表7 产业政策对企业创新的影响 (剔除高新技术行业的结果)》

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《产业政策、信贷配置与创新效率》

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注:本表中资产收益率（ROA）即期末净利润/期末总资产，信贷融资（loan）即贷款增量/总资产，这里的贷款增量为短期贷款增量与长期贷款增量之和。Q10，Q5，Q4分别为按分类指标划分的第一个十分位、五分位、四分位数区间样本。下表同。

4.稳健性检验。为了降低企业创新产出中行业技术水平特征因素的内生性，在稳健性检验中，我们删去了高新技术企业样本，只单独考察非高新技术行业企业的样本情况。在此基础上，在产业扶持缓解创新活动利益激励不足和融资约束的理论前提下，参考Butler等（2011），Kostovetsky（2015）和毛其淋（2016）的方法，对非高新技术企业分别在资产收益率（ROA）和信贷融资（loan）的第一个十分位、五分位、四分位数区间样本对创新产出方程做稳健性检验。参照Acharya和Xu（2017）的做法，我们选择每单位R&D支出获得的申请专利数的对数（ln （invent/R&D）） 作为创新产出的替代指标，对因变量进行稳健性检验。结果如表7和表8所示。