《表1 结构参数校准：人口老龄化影响财政与货币政策的有效性吗》

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《人口老龄化影响财政与货币政策的有效性吗》

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参照王国静和田国强（2014）的研究，财政投资产出弹性取0.06，财政投资对经济的内生反馈系数取-0.4，财政消费对经济的内生反馈系数取-0.6。生产函数参考许志伟和林仁文（2011）等的研究，资本份额取值0.45。综合文献发现，学者们对公共资本折旧率的取值存在较大分歧，Perkins（1998）和王小鲁等（2000）根据经验选取为5%，张军等（2003）取9.6%，Esteban-Pretel等（2014）取2.8%，比较一致的结论是高于私人资本折旧率，本文取5%，而私人资本折旧率取文献常用值2.5%。根据Hamori和Asako（1999）、Bruckner和Pappa（2012）的研究，公共品在效用函数中权重取0.4，替代弹性取0.4。薛鹤翔（2010）与黄志刚（2010）取Calvo价格粘性为0.75，Liu、Miao和Tao（2016）等参数估计得0.67，本文取0.7，这意味着价格合同平均期限近1年。居民贴现率取0.99，对应4%的年度稳态实际利率。产品需求弹性取11，稳态价格加成率为10%。根据微观经济研究，劳动供给Frisch弹性取0.5。厂商经理人留任率取0.975，这意味着平均在任期间为10年。泰勒规则参数按照文献常用取值，通胀反馈系数取1.5，产出缺口反馈系数取0.125。反映政策持续性的自回归系数均取值0.9，所有外生冲击标准差取0.01，财政政策外生冲击自回归系数取0.7。参考Gali（2008）的研究，货币政策外生冲击自回归系数取0.5。根据国家统计局抽样统计，2002-2016年我国65岁及以上人口占总人口比重均值为9.58%，老年人占总人口比重取0.0958。国际劳工组织《社会保障（最低标准）公约》规定，养老金替代率至少要达到40%，我国目标替代率水平是60%左右，故工资替代率取0.6。根据2000-2016年间我国实际经济数据，确定稳态时财政消费占GDP比重为14%，财政投资占GDP比重为5%。