《表4 动态面板系统广义矩估计回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《股权结构、公司治理与企业技术创新能力》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:采用STATA12.0估计输出结果；***、**和*分别表示检验参数在1%、5%和10%的置信水平下拒绝显著为零的原假设；AR（1）检验的原假设为模型残差序列差分后不存在一阶的序列相关性，AR（2）检验的原假设为模型残差序列差分后不存在二阶的序列相关性，说明模型的设计是有效的。

从表4的估计结果可知，在企业技术创新的动态特征与持续投入方面，从模型（2）、模型（3）和模型（4）的回归结果来看，企业技术创新的滞后一期对本期有正向促进作用，且都在1%置信水平下显著，说明企业技术创新具有动态特征，且需要持续的研发投入；在股权结构方面，国有产权比率对企业技术创新的作用为负，且在模型（2）和模型（3）中显著，说明国有产权不利于企业技术创新，支持了假设1。大股东持股比例显著促进了企业技术创新，说明股权集中度越高，越容易增加研发支出。从大股东的平方项来看，仍然是显著为正，说明股权集中度与企业技术创新并不存在倒U型关系，与假设2相悖。股权结构变动对企业技术创新有显著的负向作用，说明股权变动不利于技术创新，支持了假设3；在董事会结构方面，独立董事对企业技术创新有显著的正向促进作用，说明独立董事对企业长期发展和持续创新有积极的促进作用，加上独立董事具有专业性、高学历和高职称等特点，独立董事正向提高了企业的技术创新能力，支持了假设4和假设5。董事长和总经理两职合一对企业技术创新有显著的正向促进作用，这与陈守明等[24]研究结论相一致。董事长与总经理两职合一被认为是解决委托—代理难题的制度安排，可以使管理者更加关注公司的长期发展从而增加企业的研发投入，由于本文的样本多数为民营性质的上市公司，可以说两职合一有利于企业的技术创新；在监事会作用方面，董事会会议次数与企业技术创新为显著的正相关关系，说明发挥董事会会议与监事会会议的监督作用有利于企业做出长期发展和持续创新的决策，支持了假设6。