《表6 通货膨胀、企业自主创新与企业价值》

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《通货膨胀、产业政策与企业自主创新》

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表6报告了通货膨胀、企业自主创新对企业价值的回归结果。参考已有文献[14][25]，我们以Tobin&apos；Q作为企业价值的替代指标。从表6的回归（1）至（3）可以看出，交互项INF*RD1、INF*RD2和INF*PATE的估计系数都至少在1%水平显著为正，这说明通货膨胀下企业增加的自主创新水平确实对冲了通货膨胀可能产生的风险，增加了企业价值。沿袭前文的研究思路，我们进一步将专利申请数量PATE分为策略性创新PATE1和实质性创新PATE2，回归结果见列（4）和（5）。我们发现，INF*PATE1与企业价值的关系正相关但不显著，INF*PATE2在1%水平上与企业价值显著正相关。也就是说，当通货膨胀相对上升时，仅实质性创新能对冲通货膨胀的风险，并相应的提升企业价值，而策略性创新则不具有该效应。