《表7 流动性水平与债务融资成本 (因变量:COST)》

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《货币政策、流动性管理与企业价值创造》

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流动性管理的关键在于提高企业偿债能力，因此对降低债务融资成本有重要作用[3][11]。基于前文研究，保持高流动性水平能够有效抵御货币政策紧缩的冲击，但在货币政策宽松时期提高了资金占用成本。本文采用模型（7）考察在不同货币政策下流动性水平对降低债务融资成本的作用是否存在差异，其中MP_DUM为货币政策紧缩哑变量，控制变量定义详见表1。表7结果显示，LIQ-UID、CASH_CF、CASH_BS系数显著在1%水平为负，即提高流动性水平对降低债务融资成本具有积极作用；流动性与货币政策交乘项均显著为负，表明在货币紧缩时期，流动性水平对降低债务融资成本的作用更强，对企业价值创造具有积极贡献。