《表8 股权集中型企业投资不足行为验证》

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《企业投融资互动机制下的信贷违约风险——基于中国上市公司的实证研究》

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按照前文的分析，表7的结果表明如果高负债股权集中企业存在投资不足问题，那么这种投资不足并没有带来信贷违约风险的下降。为了验证这类企业是否存在投资不足，我们将样本分为高负债股权集中型样本和低、中负债及高负债且股权分散型样本，并进行了均值检验和中位数检验（见表8）。表中结果显示，高负债且股权集中型企业投资均值大于低、中负债及高负债且股权分散型企业，并且大于总体样本情形（见表2），说明这类企业并没有表现出投资不足反而出现了过度投资的迹象；中位数检验虽然没有发现这类企业存在显著的过度投资问题，但也没有发现显著的投资不足。因此，在高负债股权集中企业里并不存在投资不足问题，甚至有一定程度的过度投资，因而企业投资支出对信贷违约风险的促进作用变得更加明显，假设1c没有得到证实，但进一步在一定程度上证明了过度投资促进信贷违约风险增加的结论。