《表4 A、B市场间噪音差异、投资动机差异和需求差异T检验》

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《市场类型与盈余公告后的价格漂移现象:基于A、B股的比较》

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模型（2）证明了A股市场的PEAD与B股市场的差异。本文将进一步证明两个市场的信息噪音差异、投资动机差异和投资需求差异均是导致分割市场PEAD差异的原因。为保证三者的代理变量流通股市值In（SI）、变量换手率TO以及流通股占比SQ对虚拟变量B的解释力度，本文用独立样本T检验考察其实否在A、B市场间有显著不同。表4报告了In（SI）、TO和SQ在A、B股间的独立样本t检验结果。结果显示，在窗口期内，三个变量的均值差分别为2.4014、0.2921、0.3416，均值之差的P值均小于0.0001，拒绝“A、B股市场流通股市值的自然对数/换手率/流通股占比相等”的原假设。结果表明A股市场的信息噪音、投机动机和投资需求显著大于B股市场。