《表4 OFDI行业羊群指数 (Herd_ind)》

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《中国企业OFDI羊群行为——基于中国制造业上市公司的实证研究》

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注:（1）资料来源:作者计算；（2）行业分类标准来自2012年版中国证券业行业分类代码；（3）造纸及纸制品业（C22）、化学原料及化学制品制造业（C26）、化学纤维制造业（C28）、有色金属冶炼及压延加工业（C32）相应年份行业层面羊群指数均为0，因篇幅有限省略。

通过表3中OLS（1）可以看出前一期OFDI行业集聚指数在0.01的水平下显著为正，说明企业OFDI决策受到前一期行业投资分布的影响，行业选择层面下企业OFDI存在羊群跟随行为。为了对这种羊群跟随行为准确度量，本文设计式，并对企业OFDI行业羊群指标Herd_ind按行业进行分类统计。通过表4可以看出，不同行业OFDI羊群倾向存在较大差异，综合考虑Herd_ind平均数与Herd_ind中位数，结果表明投资羊群跟随程度最显著的四个制造业行业是计算机、通信和其他电子设备制造业（C39）、金属制品业（C33）、电器机械及器材制造业（C38）和专用设备制造业（C35），其Herd_ind平均数与中位数均大于1；投资羊群程度较高的行业是通用设备制造业（C34）、汽车制造业（C36），其Herd_ind平均数在0.5与1之间；行业投资羊群倾向最低的四个行业分别是造纸及纸制品业（C22）、化学原料及化学制品制造业（C26）、化学纤维制造业（C28）、有色金属冶炼及压延加工业（C32）。由于这些行业相应年份前一期未形成OFDI行业集聚效应，其行业层面OFDI羊群指数Herd_ind为0。