《表2 全样本描述性统计》

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《劳动保护对高管薪酬业绩敏感性的影响:基于中国上市公司样本的DID检验》

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（4） 管理层持股的调节效应。表5列（3）和列（4）汇报了管理层持股作为分组变量的回归结果，即汇报了根据管理层持股比例高于中位数水平和低于中位数水平进行分组情况下，劳动保护提升对高管薪酬业绩敏感性影响的区别。其中，高管薪酬Compensation为因变量，劳动保护与劳动密集度交互项LP×LI、企业业绩与劳动保护以及劳动密集度的交互项ROA×LP×LI、劳动保护LP、劳动密集度LI、企业业绩ROA等主要变量分别为自变量；所有回归检验都控制了年度固定效应和行业固定效应。本文用MHR＿degree=1代表管理层持股较高组，而用MHR＿degree=0代表管理层持股较低组。从列（4）的回归结果中可以看出，劳动保护与高管薪酬业绩敏感性的正向关系在管理层持股较低分组（MHR＿degree=0）中显著正相关（模型1:β2=1.30，p<0.01），而在列（3）管理层持股较高分组（MHR＿degree=1）中不再显著。由此这里可以得出，对于管理层持股较低的企业，也就是缺乏对高管股权激励的企业，劳动保护对其高管薪酬业绩敏感性的提升存在正向显著关系，假设H4得到了有效证实。一定程度上，进一步证实了本文的假设H2和假设H3的观点。