《表6 不同市场状态特征》

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《国际与国内棉花价格的非线性空间传导研究》

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1) 由表6中样本数、比例、平均持续时间三个指标值知，三个市场状态较多的时间处于平稳期，在一些较短的特殊时期处于“大波动期”。对于不同的模型而言，模型1:中国与国际期货市场的棉花价格波动传递机制较为稳定，较少受到外界因素的影响发生不稳定的异变。中国与国际期货市场的协同状态中，处于状态3的频率远小于另外两个模型，而且在平稳期的频率和样本数远高于其他两个状态。模型2和模型3差异相对较小，虽也是状态3的频率和样本数最大，但仅稍微高于状态2。这也说明国际期货市场、中国期现货市场棉花价格波动协同过程中的市场在正常情形下存在两个状态，即小波动期和平稳期，仅在受到外界较为突出的影响时会出现大波动期；此部分分析可推测国际棉花期货市场的正常状态应为平稳期，虽波动幅度和频率大，但一直维持该状态，较少出现异动。根据中国棉花市场的特征，波动期本应为正常状态，但分析发现平稳期也是目前市场的常态，说明中国棉花市场仍依赖政策调整，需要进一步完善。